1937年夏天，上海，碼頭。劉鐵生隨身攜帶的手提箱在下船時(shí)遭到搶劫，搶奪途中箱子又不慎落水。不去求助警署，相反，劉鐵生找了黃浦江上的蛙人們幫忙。原來(lái)，箱子里并不是劉鐵生所說(shuō)的隨身衣物，而是在東京印刷出的大量中華民國(guó)假法幣。日本軍國(guó)主義為發(fā)動(dòng)全面侵華戰(zhàn)爭(zhēng)，制定了“杉計(jì)劃”行動(dòng)，將法幣流入中國(guó)，試圖擾亂摧毀中國(guó)的經(jīng)濟(jì)。劉鐵生，正是潛伏在中國(guó)20多年的日本間諜，他接受了日本軍方的任務(wù)，攜帶假幣乘船到達(dá)上海。

申江船民兄弟幫會(huì)的船民們，個(gè)個(gè)都是潛水能手，而水下功夫最為了得的是夏幫主18歲的女兒蛙女。蛙女從水底打撈起手提箱交還給劉鐵生，劉鐵生將一根金條作為報(bào)酬給了船民幫會(huì)。

水警隊(duì)長(zhǎng)張沖執(zhí)行巡江任務(wù)，在岸邊發(fā)現(xiàn)了四名搬運(yùn)工被殺，同時(shí)被殺的還有一名警隊(duì)的警察。張沖從水警的嘴里掏出一張法幣，預(yù)感案情重大，決定深入調(diào)查被殺者的死因。

假法幣大量流入中國(guó)市場(chǎng)，蛙女拿著賺來(lái)的假幣來(lái)到銀行，被人誤以為是制造假幣人員險(xiǎn)些被捕，關(guān)鍵時(shí)刻劉鐵生救了蛙女，蛙女對(duì)劉鐵生好感加倍。申江五杰船民幫會(huì)因?yàn)榧賻攀录痪熳チ似饋?lái)。

張沖用兩塊瑞士手表賄賂了長(zhǎng)官要把幫會(huì)弟兄放出。