范增之死，激發起項羽憤恨之心，決全力打敗劉邦。時韓信率兵渡濰水向項羽挑戰，龍且出兵應戰，韓信在濰水設陷阱，命部屬詐作敗退，引楚軍追至濰水，中陷阱，全軍覆沒，龍且亦戰死。項羽見得力助手相繼死去，信心大失，但仍堅持要與劉邦周旋到底。 劉邦在謀臣獻計下，燒毀項羽糧倉，使項羽進退兩難。劉邦欲乘勝追擊，張良、韓信為免生靈涂炭而阻止。 劉邦假裝愿意和談，引得張良出面邀項伯說服項羽，項羽終答允和談。 項羽、劉邦在大雪谷傾談和約，二人回想起多年來之恩恩怨怨，互相針鋒相對一番，後劉邦假裝省悟，與項羽過往恩怨一筆勾銷，二人終以鴻溝劃定楚河漢界。 項羽下令全軍退返彭城，劉邦則下令乘項羽不備而大舉追擊，良、信反對無效，共同請辭。劉邦以退為進，終誘得良、信再次相助。楚軍被攻個手足無措，大敗退至垓下。